Podíl dolarů v rezervách globálních centrálních bank se propadl na nejnižší úroveň od roku 2013, zatímco držby čínských yuanů rostly po pět čtvrtletí z posledních šesti, ukázala páteční data MMF.
Na americkou měnu připadalo ve čtvrtém čtvrtletí 61,7% globálně alokovaných rezerv v cizích měnách, což je pokles z 61,9% a je to už desátý pokles z posledních 12 kvartálů, jak je vidět ze zprávy MMF o současném složení oficiálních rezerv v cizích měnách (COFER) za 4. kvartál 2018. K tomuto propadu došlo i přes 1% vzestup hodnoty dolaru ve čtvrtém čtvrtletí. Podíly všech takových jako euro, yen a yuan v alokaci rezerv vzrostly. Ač je alokace rezerv do yuanů jen skromná s 1,9% podílem, tak v tom čínský yuan prudce roste a nyní je to už téměř dvojnásobek oproti situaci před dvěma lety.
Graf níže ukazuje hlavní výstupy z této zprávy: manažeři rezerv aktivně snižují svoji alokaci do USD – kdy podíl rezerv v USD klesá i přes mírné zhodnocení dolaru – přičemž do rezerv aktivně přidávají EUR a CNY. Podle kalkulací Goldmana je pokles rezerv v USD ve 4. kvartále ekvivalentem něco přes 50 miliard $ prodaných dolarových rezerv.
Konkrétněji, ohlášený podíl alokovaných rezerv do USD poklesl ve 4. kvartálu o dalších 0,3%. Souhrnně se podíl USD od konce roku 2016 propadl o 3,7% a z toko o 1,0% v roce 2018 (a to i přes aktivity na podporu ceny dolaru). Oproti tomu manažeři rezerv nadále do svých rezerv přidávají EUR, kdy v tomto čtvrtletí podle EUR stoupl o 0,2% a čistě o 1,6% od konce roku 2016. Jak ve 4. čtvrtletí, tak v celém roce 2018 manažeři rezerv spíše, než aby slabší Euro nahrazovali, tak si podíly rezerv EUR čím dál více ponechávali, i přes obavy z politického vývoje a rostoucí napětí.
Mezitím, jak se ukazuje na následujícím grafu, manažeři rezerv pokračují ve zvyšování své alokace do JPY, ač to bylo převážně kvůli zhodnocení yenu ve 4. kvartálu. I tak je 5,2 podíl rezerv v JPY nejvyšší od června 2002. Podle Goldmana to lze přinejmenším částečně připsat manažerům rezerv nakupujícím japonské cenné papíry kvůli spekulacím směny cizích měn, aby se využilo výhody široké mezi-měnové základny yenu. Stojí však za povšimnutí, že podíl USD má trend k poklesu i při započtení možných obchodních swapů JGB aktiv.
Nakonec podíl čínských yuanů v rezervách ve 4. kvartálu nadále rostl, což bylo podle Goldmana téměř úplně kvůli novým přítokům a novým rozhodnutím bank přidat se „k de-dolarizačním tokům z ruských účtů, které tento rok ještě podstatně vzrostly.“
Když šéf FX strategií u Standard Chartered Steven Englander nedávno probíhající trendy v rezervách komentoval, tak řekl, že z toho lze obviňovat politický rozkol mezi USA a dalšími zeměmi, ale že z těch čísel takový závěr nevyplývá.
V září, kdy se ten de-dolarizační trend poprvé objevil, tak spolu-šéf globálního výzkumu zahraničních směn u Deutshce Bank Alan Ruskin řekl, že tato data může vychylovat i posuv k alokaci rezerv: „Nešel bych až tak daleko, abych skočil na tu představu, že lidé se od dolaru odvrací v nějakém agresivním smyslu.“
Ale i tak jsou odklony od dolaru dost významné. Dolar byl po více než půl století rezervní měnou, vybíranou většinou světových centrálních bank k ukládání rezerv kvůli své hluboké zakořeněnosti a stabilitě na globálních trzích.
To se ale možná už mění, jak jsme o tom referovali na konci ledna, kdy začaly narůstat obavy Zápůjční poradní komise ministerstva financí (čili TBAC) z budoucího postavení dolaru jako rezervní měny, jak potvrzují zdráhavá vyjádření manažerů rezerv, kteří postupně zvyšují i alokace do jiných měn a, a to, že podíl USD v FX rezervách prodělává stabilní pokles ze 72% v roce 2000 na 62% nyní, i když „USD je pořád ještě v rezervách dominující měnou.“
Otázkou ale je, jak mu to ještě dlouho vydrží.
by Tyler Durden
Sat, 03/30/2019 – 11:00